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                    商品抄底這條路怎樣走?

                    放大字體  縮小字體 發布日期:2020-10-08  瀏覽次數:206
                     馬明超

                      馬明超2019年7月16日東北玉米調研路上的交流發言

                      我已經49歲了,做過投資公司,也在投資公司打過工,現在是研究人員,但為投資市場的蕓蕓眾生找到一個發財致富的好方法,一直是我人生中最感興趣的事情。我現在終于發現了一個好方法,這個方法對于你們年輕人來說,用起來是“正當時”。不過,我覺得即使是我這個歲數的人,找到這種方法,時間上也還來得及。這個方法很簡單:“要想發財致富,只有商品抄底這條路!”。

                      商品抄底,準確說應該是“有價值的商品的抄底”。這條路怎么走?我自己一直在想,想來想去,最核心的要素還是“放棄”,也就是放棄一些沒有用的東西。這包括,沒有用的方法、沒有用的品種、沒有用的思想、沒有用的作為。舉例來說,你可以將以前的套利、對沖、短線、量化等等統統放棄,只堅持一個簡單的操作行為:找到有價值的、有“錢”途的品種,低了小買一把,超低了大買一把,盡量中長期持有。那么大部分的時間應該用來研究這個東西到底是不是已經見底,什么時間能找到底。你每日所想、所念的就是這個品種現貨基本面現在怎么樣、未來會怎么樣。做到這些行為的人,基本上就可以叫“商品抄底者”了。走好商品抄底這條路,首先要做到以下三點:

                      第一點,要學會放棄。

                      2016年7月18日我請教謝東海先生怎么抓確定性時,他對我說:“我們談抓確定性,最重要的是放棄,放棄那些搞不清的,100個機會你放棄99個,剩下的那1個不就容易(搞清)了?”。放棄,聽起來是一件很容易做到的事情,但它確實是很難做到的,因為放棄本身是反人性的。我們每個人都是很重視自己的主觀感受的,經常有網友在一個明確的大行情中反向唱多唱空,大家都知道他是錯的,但他仍竊竊的認為自己是對的。原因就在于我們每個人都不愿意放棄自我。

                      在我們的投資生涯中,會發生這樣的事情:你用兩三天的時間,去研究一個商品,讀各種報告,打了好幾個交流電話,然后你認為你找到機會了,你滿懷希望和信心的進場去做多或者做空它。但市場常常會和你開玩笑,你一進去就被套住,甚至迅速虧損。這樣的事情,在我以前作為投資經理的身上經常發生。這里面最大的問題還是自己的思想問題,你怎么想,市場不一定會按照你想的去做。你看的報告的信息,你打電話了解的信息,市場有可能已經消化了,甚至是消化過頭了,正等著你去接“燙手山芋”呢。

                      我說到這兒大家可能以為我跑題了,其實不是。這里面的關鍵詞,還是要放棄!有時我們要學會放棄自己的想法,甚至放棄自己不夠成熟的研究,做到“無我”。其實,不客氣的說,我們大部分人是沒有能力準確看清事物的未來真相的。就我們大多數研究員,也包括我,就我們的經驗和能力來評估,是很難精確的看到未來的真相的。要不然,這世界上就真的是“人人都是預言家”了。不是說大家能力不行,而是說大部分人都能猜對未來是不符合常理的。而常常的,我們大部分人對未來的看法是錯誤的。我們不能說自己不是大部分人中的一員,既然我們知道自己極大概率上只是大部分人中的一位,就應該知道我們的看法常常是錯的。那么我們就不能過分尊重自己,甚至不能過分尊重自己的研究結果。不然你硬是跟市場對著干,后果只有自己知道。

                      明白了這一點,你也就知道了,其實我們的100個想法中,真的有必要放棄掉99個!不是可以,而是必須!大家知道,在這個世界上,許多“大成”,都是以很殘酷的放棄為代價換出來的。

                      第二點,一定要理性。

                      我經常和傅海棠先生一起聊天,我發現,他常常能把一個問題很迅速的在一秒的時間內想到第五層,而我往往想到了第二層、第三層的時候腦袋已經疼了,就想不下去了。這其實是一個思維邏輯能力的問題,或者是大腦基因問題(笑)。做投資,邏輯能力一定要強大,要能將任何事情迅速的想到第三、第五層去,要不然你就只能去寫寫文章了(哈,就像我現在這樣)。不過,基因改變不了,后天仍是可以培養提高的,一定要多進行深入思考問題的訓練,逼迫自己形成獨立深入思考問題的習慣,讓自己走向一個專業的成長路徑上去。

                      做到理性的重要表現是要專業、懂行。“專業、懂行”的首先表現,是清楚研究標的現在存在的基本事實,并從內心尊重事實。我們常常有些研究員同志,明明事實擺在哪兒了,他就是不信,卻仍是天馬行空的想一些自己腦子里的東西。“專業、懂行”的其次表現,是分得清什么是關鍵的、重要的?;久嫘畔⒁淮蟀?,不能眉毛胡子一起抓。“專業、懂行”最重要表現,是邏輯推理能力。當下的事實,加上理性的邏輯推理,推導出未來可能的事實。市場有重大偏差就參與,沒偏差就放棄。

                      第三點,要將95%的精力放在研究上。

                      “把95%的精力放在研究上”這句話是葉方華女士給我說的。要盯緊供求矛盾,找確實將來有大機會的品種,而且把精力放在對這些將來可能產生大機會品種的研究和調研上面去。這方面的學問很大。研究有矛盾的品種,這是我們的主要工作。對它的供需總量矛盾、結構矛盾都要清晰,同時還要研究現貨和期貨的基差、近月和遠月的價差,等等。這方面,我不再多說。

                      研究任何一個東西都有一個很好的通用步驟:第一步,讀歷史(包括它的各種介紹書籍),找所有關于這個東西的書去讀。第二步,讀數,找它縱向、橫向的基本數據,進行對比分析。為什么說做投資的數學要好,就是這個原因。第三步,進行實地調研。這個步驟也是葉方華女士說的,我認為也是真理。另外,在商品研究上,除了你關注的品種,一定不要放棄其他品種,一定要盡量懂得更多的品種。你只有懂得更多的品種,你才能在那個品種突然出現一個災難性的天氣或者災難性的事件之后,你能夠及時評判出它供求平衡是否出現扭轉,你才能夠及時地“撲”過去。如果你認為有機會的品種,它在一兩年的時間里就是沒有出現拐點,而那個發生了重大事件的品種,你卻根本就不懂它,那你就不敢做了,就會錯失了一個重大的機會。

                      所以說既要找準可能會發生機會(必然性的供求矛盾會發生)的品種,還要進行大量的其它品種的跟蹤研究。因此,做好研究是一件很累的活計,是需要付出95%的時間的(工作時間)。在我從業的26年時間里,我幾乎大部分時間在看盤,美國大豆從800看到1600,從1600再看回到800,價格沒變,青春和健康沒有了。我算過了,除了睡覺時間,這26年里,我在做研究人員之前的,純粹用來看盤的時間超過了整整10年。后悔啊,這10年時間干什么不好呢!

                      以上三點是商品抄底者的基本功,除此之外,堅持走商品抄底條路,還需要想透四個問題:

                      第一個問題是:抓當下有矛盾的品種,還是抓未來有矛盾的品種?

                      就這個問題來說,正常的回答是:因人而異,各有優劣。選擇有價值的品種,在價格底部抄底是一種方法,在價格“半山腰”供需錯配明顯時,順勢介入,也是一種方法。這兩個方法我們姑且稱之為“價值抄底法”和“供需錯配法”。這兩個方法沒有優劣。正常來說,你的性格適應于哪種方法,你就一直堅持哪個方法。賺錢總是方法越簡單越好,你如果想兩種方法一起堅持,時間長了,你會發現最終的結果是不如徹底堅持一種方法效果好。因此,我還是建議各位,只選擇一種方法。選擇也是一種放棄,任何獲得都必須以放棄為代價的。

                      但是,如果一個品種雖然供需錯配,但價格過高,你就沒有追的必要,這屬于必須放棄的行為系列。還有,如果一個品種進去后你不能正常持有一段時間的,你最好也別做它,因為你會陷入不可自拔的混亂之中。在期貨中追漲或者殺跌,同時跑的還不快,是損失最快的一種交易方式,我在做投資經理時,是用了10年才把這種錯誤的習慣“戒掉”!

                      進行商品抄底,第一個需要解決的問題,就是尋找有矛盾的品種,第二個需要解決的問題,就是現在我們說的這個問題:選擇當下矛盾還是未來的矛盾?你找到一個品種,它在未來時間里供求矛盾能不能盡快爆發,這是決定你能否盡早抄底成功的關鍵。你也可以一輩子只抓住一兩個品種去抄底,但萬一這兩個品種一二十年都沒有大機會,你的青春就浪費了。這方面故事很多,熟悉我的朋友都知道,在投資公司打工的歲月里,我一直在抄底兩個品種:美國小麥和美國天然氣。美國小麥過去最高價格是1400,我從900開始抄底,抄到700,砍了。又從500開始抄底,后來居然跌到300多,一查原因,原來是西伯利亞冰原氣溫升高,大量擴種小麥。美國天然氣過去最高是14塊,我從7塊抄到5塊,砍了,從4塊又開始抄,居然一路跌到1塊多,原來是美國那里出來一個頁巖油革命。所以,抄底不能亂抄,并不是說低了就可以買。一定要找到將來有上漲的必然性供求矛盾存在。

                      就到底抓當下矛盾還是未來矛盾的問題,我專門請教過傅海棠先生,他一開始給我是這樣說的:“這要看處于什么價位,出現了什么事情,供求矛盾加劇到了什么程度,以及市場會怎么反應等等,不能一概而論,具體情況具體對待。”后來他進一步了解了我的意思后,堅決的說:“不能太遠,矛盾爆發前夜為最佳入場時間節點!”

                      我一下子震驚了。原來我以前那種不分青紅皂白,見低就買,越低越買的方法是錯的!我理解傅老師給我說的意思是,我既不能抓當下有矛盾的品種,也不能抓未來有矛盾的品種,而是抓住有把握即將爆發矛盾的品種。因為當下有矛盾的品種,價格已經高了,你進去后無所適從。未來有矛盾的品種,你進去后要等待很長時間,甚至遭受很長時間虧損的折磨。你只有抓住矛盾爆發前夜的品種,你才能進去后就賺錢。矛盾不即將爆發,你就要耐心等候著,反正等著總不會虧錢??偠灾?,一句話,你要讓你的頭寸一進場沒幾天,就能賺錢,而且能賺大錢。實話說,做到這一點也太難了!

                      由于期貨是杠桿交易,抓未來有矛盾的品種比較難,有時需要常人不具備的意志才行。所以我說,大家還是多注重當下的重大矛盾,特別是剛剛發生的,市場還沒有反映過來的重大矛盾。遺憾的是,國內期貨市場參與者都在進步,信息傳遞也越來越發達,能抓住的這樣的機會也越來越少。

                      第二個問題是:怎樣抓即將發生矛盾的品種?

                      我們首先要分清哪些品種會有矛盾。一般原則來說,一個品種所在行業利潤過大,并持續了較長時間,我們就要研究它的供求矛盾等著做空。如果這個品種所處行業,虧損時間過長,我們就要研究它的供求矛盾等著做多。行業利潤,國家政策,是不是臨近“”物極必反”,這三點是尋找有矛盾品種的關鍵項。這是一般意義上的原則。

                      要盯緊這個可能會產生大矛盾的品種的基本面變化,可以從供求發展格局、供求主要因素的演變、現貨的季節性等,去匡算現貨會產生巨大矛盾的拐點時間。我舉個例子說,現在棉花和豆粕價格都比較低,你抓哪一個呢?首先,你找到影響它們的最主要的因素。就當前棉花來說,是中美貿易關系。就豆粕來說,是非洲豬瘟導致的需求變化。你盯著這兩個要素,如果中美貿易確認改善了,你可以抄底棉花。如果生豬存欄確實恢復了,你就抄底豆粕。沒出現改變怎么辦,你就等待啊。當然,我只是拿這兩個品種來舉例子,不是買賣的建議。對于剛剛發生了重大事件,迅速改變了供求的品種,那就不是你選擇不選擇的問題了,就是要立即跟進了。比如2018年凍災后的蘋果,2019年礦難后的鐵礦石。這就不再多說。

                      第三個問題是:抓大機會還是小機會?

                      賺錢是簡單的事情,別搞復雜了。舉個例子,假如你每年只動用30%的期貨資金倉位,抓住2個價格波動15%的行情,那你一年的收益就是200%。如果你要想讓自己賺到這200%,你就要放棄那些沒有把握能賺上15%波動幅度的行情,因為那會很浪費你的時間和精力。大家回過頭去看看,哪一年波動15%以上的行情,沒有幾十個?你的任務就是一年里抓住屬于你的那2個!當然,你抓巧了,也可能抓到波動幅度超過30%、50%的,那你的功底和運氣就高了。股票也一樣,你買了以后,將來不能漲一倍的,統統放棄,股票品種更多,你有的是時間去挑選。(笑)。因此,我的建議是,你要抓就抓中、大機會,這個市場上,大部分的行情你是沒有參與的必要的。你可以給自己定下個規矩:不能漲15%的品種不做多,不能跌15%的品種不做空!

                      第四個問題是:抓錯了怎么辦?這是一個很嚴肅的問題。

                      抓錯了,怎么辦?砍啊??惩炅嗽趺崔k?繼續抓啊。2004年我認識一位杭州的朋友,他每年拿30萬來期貨市場,只做大豆一個品種,賠完了就不做了,第二年再來做。結果2006年開始被他抓住了大豆從2500到5200的上漲,到2007年就賺了1個億。劉福厚先生在《我的期貨理性化交易方法》中寫道:“羊丟了,要在羊群里找回來!”。所以說,“不拋棄、不放棄”,是商品抄底者的基本素質。但是,切記切記,去抄未來更有價值的商品!別像我一樣,去遭遇一個美國能源頁巖油技術革命。

                      傅海棠先生給我說過:“期貨復雜就復雜在是對手交易,遠期合約,有很大的博弈成分在里面。矛盾不突出,供求關系偏差不過大,價值不離譜。在這種情況下,博弈的力量就占主流。未來的矛盾大部分投資者是看不明白的,短期看對的也不一定能博弈過看錯的,因為誰的資金力量大短期誰就會勝。往往還是看錯的勝,因為大部分人是錯的,錯在一起就對了,他們的力量大。”你看,市場是多么的復雜!市場的波動并不是根據你怎么想的來定的,也就是說市場不一定聽你的,它本身也不一定是理性的。想對、然后做對,這些是都是需要條件的。做一名合格的“商品抄底者”本身就是有條件的,條件就是具備我上述說的幾點基本功(還有就是把我這篇文章多讀幾遍—整理人備注)。做一名合格的“商品抄底者”更是需要建立自己的投研系統,具體以后再細說,現在先說系統里面最重要的部分。

                      我們可以抓錯行情,但一定不要“傷身”。抄底商品抄錯了而不傷筋動骨的最大的法寶就是:輕倉。大家別小看輕倉。我給你算個帳!上海銅期貨從2004年的2萬漲到2006年初的8萬,翻了四倍。如果你有30萬本金,很榮幸的抄到了底部,即使只動用了10%的保證金,也就是3萬。2年多的時間你一直拿著銅的多單,也能賺到本金的60倍。也就是說30萬2年多就可以賺到1800萬。所以,理性的說,輕倉不僅不會讓你少賺錢,還會提高你賺到大錢的概率。

                      大家記住,商品抄底者的座右銘這樣幾條:第一條是:抄底,選擇好品種(這決定成功的一半)。第二條是:抄底,永不放棄。第三條是,抄底,永不重倉。第四條是:抄底,越低越抄,永不追高。第五條是,抄了就拿住,永不折騰,盈利也不輕易加倉。其中第五條是傅老師在調研路上前幾天給我們說的。這里面有幾個關鍵詞:不放棄、不重倉、不追高、拿得住、不折騰。大家好好品味,這也是“商品抄底者”需要建立的投資體系的最重要的部分。

                      走好“商品價值抄底”這條路,你不能每天看著權益,每天盯著價格,盯著看著,你就可能走偏。市場是老虎,你不動手它不咬你,你亂動手,它必咬你。你要實時研究市場,而不是時時想著動手修修補補。“商品價值抄底”這條路不能保證你每周每月都賺錢,但時間拉長,它比任何方法賺的錢都多。一句話,抄底這條路的好處是,長期堅持下來,賺的錢比任何的方法都多。難處在于放棄,你要放棄許多不確定的東西,最重要的是放下自己時刻想發財的躁動的心。期貨投資這條路上,方法很多,即使是錯誤的方法也可能會在一段時間里賺錢,因此,有時我們看不出好壞。但是時間拉長,只有“有價值的商品的抄底”這個方法是沒有缺陷的,真正做到的人,財富只會增加,不會減少(出現金融、政治危機例外)。這一方法也是2500年前一代商圣范蠡的經商方法,也是國內許多成功的商品價值投資大佬、股票價值投資大佬的主要投資方法。

                      最后,我再補充幾句。我前幾天在請教傅海棠先生盈利之道時,他給我說的原話是:“能賺錢的行情你做的對得不能再對了,也都不一定能賺到錢,要是做的不對可想而知。所以期貨復雜無比,魚龍混雜,各路大仙,各種想法,有錢的、有勢的、有方法的,不同的對手碰撞在一起,會出現各種各樣不同的走勢,讓人眼花撩亂,無所適從。只有保持定力,耐心到位,靈活運用,根據不同的實際變化情況,既死纏爛打,又要跑的快,順從天道,最佳時間節點入場,控制好倉位,拉長時間,才有可能勝出。”

                      所以說,我們做期貨的投資者想發財,是需要付出很大代價的。記得有位調研團友說過:你想賺錢,下了八層地獄還不夠,還要脫七層皮。有時你會覺得自己已經度過九九八十一難了,該賺錢了,但命運偏偏就會再給你幾道困難“加試題”。所以你要不懈的去努力!你要相信,只要你堅持的方法是正確的,并且活著,你總會成功的!

                     
                     
                     
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